9月9日、10日，由鄭州市人民政府、鄭州商品交易所和芝商所聯(lián)合主辦的2016首屆中國(guó)（鄭州）國(guó)際期貨論壇在鄭州國(guó)際會(huì)展中心舉行。

　　在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的背景下，如何加快期貨市場(chǎng)創(chuàng)新，如何改革期貨品種上市機(jī)制，投資者又如何在期貨市場(chǎng)上獲利？請(qǐng)看國(guó)內(nèi)專家和諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主邁倫·斯科爾斯的見解。 □東方今報(bào)首席記者 李凌/文圖

　　（副省長(zhǎng)）張維寧：

　　期貨業(yè)必將在河南的發(fā)展中發(fā)揮越來越大的作用

　　近年來，河南不斷優(yōu)化金融環(huán)境，資本市場(chǎng)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，金融振興快速崛起。2016年上半年，全省金融業(yè)增加值占GDP的比重5%左右，銀行存款的余額，增量增速均在中部六省的首位。

　　期貨市場(chǎng)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供服務(wù)，作為一個(gè)傳統(tǒng)的農(nóng)業(yè)大省，多年來河南注重依托商品交易所的龍頭地位，充分發(fā)揮期貨市場(chǎng)對(duì)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的服務(wù)作用。目前，鄭州價(jià)格不僅是中國(guó)農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)的方向標(biāo)，隨著對(duì)外開放的不斷深入，越來越多的企業(yè)開始利用期貨的工具，來提升原材料價(jià)格的波動(dòng)。隨著河南自貿(mào)區(qū)的獲批，期貨業(yè)必將在河南的發(fā)展中發(fā)揮越來越大的作用。

　　（國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)研究所原所長(zhǎng)、研究員）任興洲：

　　供給側(cè)改革是國(guó)民經(jīng)濟(jì)一帖“中藥”

　　進(jìn)入新常態(tài)，國(guó)內(nèi)投資增速銳減，邊際效應(yīng)遞減，要素配置效率低，大量貨幣資金流向房地產(chǎn)和股市，帶來短期資產(chǎn)價(jià)格高漲，實(shí)體經(jīng)濟(jì)幾乎全面過剩。消費(fèi)方面，有效需求和供給都不足。另外，有大量“僵尸企業(yè)”，占用資源導(dǎo)致錯(cuò)配，整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行存在高成本和低效率的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性矛盾。整體而言，國(guó)內(nèi)目前的供給和需求嚴(yán)重不匹配。

　　如果說需求側(cè)改革像強(qiáng)心劑，供給側(cè)改革就像中藥，有著豐富的內(nèi)容和深厚的內(nèi)涵，不是單一政策可解決的，而是一個(gè)病去如抽絲的漫長(zhǎng)過程。單純依靠需求側(cè)管理是不行的，補(bǔ)上供給側(cè)的巨大短板更為必要，供給側(cè)改革勢(shì)在必行，旨在未來保持經(jīng)濟(jì)可持續(xù)的中高速增長(zhǎng)。著力加強(qiáng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，需要抓好去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板等問題。

　　在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的背景下，實(shí)體企業(yè)面臨著巨大的市場(chǎng)變化和挑戰(zhàn)，供給側(cè)改革呼喚著期貨市場(chǎng)和期貨機(jī)制的發(fā)展與創(chuàng)新，發(fā)揮其獨(dú)特性和不可替代性，特別在經(jīng)濟(jì)下行周期，期貨機(jī)制的功能將更為凸顯。 加快期貨市場(chǎng)創(chuàng)新步伐，未來國(guó)內(nèi)的期貨品種上市機(jī)制需要改革，建議賦予期貨交易所更大的自主權(quán)，促進(jìn)期貨新品種上市，使期貨市場(chǎng)成為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”。另外，運(yùn)用多元化工具為實(shí)體企業(yè)管理風(fēng)險(xiǎn)提供服務(wù)，促進(jìn)期貨機(jī)制與保險(xiǎn)等機(jī)制的有機(jī)結(jié)合，加快期貨市場(chǎng)國(guó)際化步伐，在國(guó)內(nèi)一些國(guó)際化商品期貨品種和碳排放等市場(chǎng)發(fā)揮國(guó)際影響力。

　　（中央政策研究室原副主任、中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心副理事長(zhǎng)）鄭新立：

　　發(fā)展期貨市場(chǎng)有助于解決資源長(zhǎng)期配置扭曲問題

　　當(dāng)前國(guó)民經(jīng)濟(jì)仍處于合理運(yùn)行區(qū)間，但也應(yīng)看到經(jīng)濟(jì)下行壓力不斷加大，這一輪下行已持續(xù)五年多時(shí)間，特別是今年上半年出現(xiàn)民間投資和制造業(yè)投資增速下降，M2增長(zhǎng)速度大大低于M1增速，貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)刺激的作用已大幅下降，甚至可以說貨幣政策失靈。面對(duì)這一形勢(shì)，應(yīng)當(dāng)采取積極有效對(duì)策，發(fā)揮市場(chǎng)對(duì)資源配置的決定性作用，發(fā)展期貨市場(chǎng)，解決市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制中的缺陷問題和長(zhǎng)期發(fā)展的薄弱環(huán)節(jié)。

　　目前我國(guó)的資本市場(chǎng)配置發(fā)生嚴(yán)重扭曲，比如土地資源方面，呈現(xiàn)城市過剩、農(nóng)村短缺現(xiàn)象，一個(gè)農(nóng)村人所占土地面積是城市人的三倍之多，發(fā)展期貨市場(chǎng)有助于引導(dǎo)對(duì)資源的長(zhǎng)期配置，對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)方式將發(fā)揮重要作用。要改變經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)，就要改變?nèi)藗儗?duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期，其中一個(gè)重要手段就是要通過期貨市場(chǎng)價(jià)格的漲落來反映。

　　整體而言，中國(guó)期貨市場(chǎng)是市場(chǎng)體系的短板，存在品種較少、規(guī)模較小、對(duì)國(guó)際商品定價(jià)影響力有限等問題，而導(dǎo)致期貨市場(chǎng)發(fā)展滯后的原因包括：起步較晚，缺乏經(jīng)驗(yàn)；行政限制過多，審批過嚴(yán)；外部競(jìng)爭(zhēng)激烈，受排斥擠壓等。 建議鄭州應(yīng)建立類似芝加哥以糧食為主的期貨市場(chǎng)。并且建立豬肉期貨市場(chǎng)，穩(wěn)定國(guó)內(nèi)豬肉市場(chǎng)價(jià)格。

　　（諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主、美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家）邁倫·斯科爾斯：

　　投資要進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的管控

　　期權(quán)可能比期貨更高級(jí)，因?yàn)槠谪浻幸粋€(gè)更悠久的傳統(tǒng)，而期權(quán)能夠?yàn)槠谪浧鸬窖a(bǔ)充作用。期權(quán)是一個(gè)良性的循環(huán)，從我們的角度來看，我們希望在中國(guó)可以看到的就是期貨市場(chǎng)的發(fā)展，同時(shí)能夠和這些衍生品市場(chǎng)同時(shí)發(fā)展，尤其是這些期權(quán)市場(chǎng)。

　　作為期貨的一個(gè)合同，期權(quán)是一個(gè)更加動(dòng)態(tài)的，會(huì)見證風(fēng)險(xiǎn)是怎么樣變化的，怎么樣幫助這些參與市場(chǎng)的人，或者是使用人降低風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于投資來說，如何來理解投資者，投資一些不同的產(chǎn)品組合，總體來說通常非常重要的事就是我們預(yù)期的投資回報(bào)和潛在的投資風(fēng)險(xiǎn)是什么？實(shí)際上投資很大程度上并不是由它的可期回報(bào)決定，而是由它潛在的風(fēng)險(xiǎn)所決定。特別是期貨、期權(quán)更是如此。

　　期權(quán)市場(chǎng)的發(fā)展還有保險(xiǎn)市場(chǎng)當(dāng)中的一個(gè)運(yùn)用。這是衍生品，說的是一種權(quán)力，我們可以去購(gòu)買。知道現(xiàn)在有動(dòng)蕩，有風(fēng)險(xiǎn)，那時(shí)間就是其中的一個(gè)選擇，一個(gè)期權(quán)，我們能夠?qū)ξ磥淼膭?dòng)蕩和風(fēng)險(xiǎn)做出一定的規(guī)避。我們有了市場(chǎng)，對(duì)于市場(chǎng)的一個(gè)判斷和觀點(diǎn)，這就給我們帶來一個(gè)很大的優(yōu)勢(shì)。我們知道不同的商品有不同的價(jià)格和服務(wù)，提供的針對(duì)性服務(wù)也會(huì)幫助我們做出理性的決定。所以對(duì)于農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)的供應(yīng)，如果我們分析當(dāng)中潛在的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，就會(huì)決定是否買保險(xiǎn)，幫助我們做出一個(gè)更好的決定。這樣的話，就能夠幫助我們更好地經(jīng)營(yíng)，所以這些衍生品期貨保險(xiǎn)合同還有期權(quán)合同，實(shí)際上是有很大的價(jià)值的，能夠幫助我們進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的管理，而風(fēng)險(xiǎn)管理是很重要。

　　其實(shí)很多人在市場(chǎng)當(dāng)中進(jìn)行投資，他們想到的是怎么樣得到這些收益或者是超乎尋常的收益，怎么樣進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，同時(shí)要獲益。我們要做的就是阿爾法，這是一個(gè)特定的詞匯，我們有一些整體的投資者實(shí)際上正在進(jìn)行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的管控。另外一點(diǎn)就是如果我們單純地只看到平均的回報(bào)，可能我們偶爾也會(huì)有一些投資成功。但如果說著眼于風(fēng)險(xiǎn)，著眼于這一種復(fù)合收益，了解我們?nèi)绾潍@取信息，如何利用信息，如何根據(jù)信息而行動(dòng)，這對(duì)于投資者來說可以更加盈利，能夠獲得更多。