周小川：市場基本正確理解了央行
“錢荒”事件進(jìn)入尾聲之后，央行行長周小川首次回顧了此次波動的來龍去脈和央行對流動性的政策把握。
在出席“陸家嘴論壇”期間，周小川簡短接受了《第一財經(jīng)日報》的獨家專訪。他表示，央行對流動性的把握，市場基本上還是正確理解了。“此次貨幣市場利率的波動，其積極意義在于提示銀行，需要對自己的資產(chǎn)業(yè)務(wù)作出調(diào)整。”他說。實際上自6月中旬起，銀行資產(chǎn)擴(kuò)張態(tài)勢已有適當(dāng)回調(diào)。
在周小川看來，目前國際經(jīng)濟(jì)金融形勢復(fù)雜多變，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)也面臨一些新情況、新問題，金融市場歷來是一個很靈敏的市場，對任何價格信號都會有迅速反應(yīng)，這既有助于發(fā)現(xiàn)問題，也有助于市場自我調(diào)整和修復(fù)。
針對各方猜測和關(guān)注的貨幣政策走向，周小川再次強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)金融運行總體平穩(wěn)，物價形勢基本穩(wěn)定，說明穩(wěn)健貨幣政策是合適的，效果是好的。人民銀行將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，并著力增強(qiáng)政策的前瞻性、針對性和靈活性，適時適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)。一方面引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)保持合理信貸投放，科學(xué)安排資產(chǎn)負(fù)債總量和期限結(jié)構(gòu)，支持實體經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級；另一方面，也將繼續(xù)綜合運用各種政策工具和手段，適時調(diào)節(jié)市場流動性，保持市場總體穩(wěn)定，為金融市場平穩(wěn)運行和經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造良好的貨幣條件。
初步見效
這次貨幣市場波動，起因是6月初的第一個禮拜，一些金融機(jī)構(gòu)貸款增長比較快，尤其是票據(jù)業(yè)務(wù)增長過快，因此出現(xiàn)了頭寸緊張。周小川表示，這種情況過去沒有發(fā)生過，“這和銀行貸款沖動強(qiáng)烈有關(guān)”。
數(shù)據(jù)顯示，今年6月的前10天，全國銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款增量接近1萬億元。
在24家主要銀行中，當(dāng)時有半數(shù)銀行的新增貸款甚至超過此前一個月的新增貸款。一般而言，6月末是商業(yè)銀行的考核時點，銀行有可能“沖業(yè)績”，前10天信貸投放就接近1萬億的現(xiàn)實，讓央行感到擔(dān)憂。
周小川認(rèn)為，出于半年考核時點等因素，銀行發(fā)放貸款的沖動十分強(qiáng)烈。這種動向和穩(wěn)健的貨幣政策、貸款均衡增長的要求，以及服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)、支持結(jié)構(gòu)調(diào)整的方向不完全一致。“需要他們把這種傾向調(diào)整回來。”
端午節(jié)前，部分銀行顯露流動性緊張跡象，進(jìn)入貨幣市場融資的需求上升。在市場資金偏緊的情況下，央行并沒有像往常一樣迅速介入。及至6月20日，貨幣市場上隔夜拆借利率盤中最高甚至飆升到30%，流動性緊張達(dá)到空前狀態(tài)。
此后，央行向一些符合宏觀審慎要求的金融機(jī)構(gòu)提供了流動性支持，加之市場的恐慌情緒逐漸消散，貨幣市場利率穩(wěn)步回落。6月28日，各期限品種質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率全面下行，隔夜利率回落至5%以下，較6月20日下降了679個基點。
這次貨幣市場利率的飆升，可謂給了商業(yè)銀行一個記憶深刻的“教訓(xùn)”，并推動其開始調(diào)節(jié)自身的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。
“確實這個效果也都達(dá)到了。”周小川稱，從6月中旬開始，銀行資產(chǎn)規(guī)模已有適當(dāng)?shù)幕卣{(diào)。他表示，此次貨幣市場利率波動的意義在于，提示銀行需要對自己的資產(chǎn)業(yè)務(wù)進(jìn)行調(diào)整。實際上，央行的意圖也得到了金融機(jī)構(gòu)的正面呼應(yīng)。中國建設(shè)銀行副行長趙歡近日即表示，“這次市場波動有正面意義，在沒有真正危機(jī)的情況下對市場進(jìn)行了教育。相信這次風(fēng)波過后，各家銀行都會提高對流動性風(fēng)險管理的認(rèn)識，并在未來資產(chǎn)負(fù)債管理策略上和金融市場業(yè)務(wù)操作策略上作出審慎的調(diào)整”。
流動性救助需權(quán)衡
與此同時，周小川亦認(rèn)為，貨幣市場利率大幅波動也會產(chǎn)生副作用。利率上升后，會不會有一些脆弱的小機(jī)構(gòu)出現(xiàn)流動性困境？
周小川強(qiáng)調(diào)，對于個別金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)異常性的困境，央行作為最后貸款人，負(fù)有維護(hù)金融穩(wěn)定的職能，肯定不會不管。“但也有個度的考慮，就是機(jī)構(gòu)困難到什么程度。有一點困難就幫，那本來該調(diào)整的資產(chǎn)業(yè)務(wù)，可能就不調(diào)整了?！?
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