上市公司并購(gòu)手游背后：拿股民錢(qián)干創(chuàng)投事
導(dǎo)讀：7月初至今已發(fā)生10起手游行業(yè)并購(gòu)交易。據(jù)當(dāng)天天舟文化披露的公告顯示，此次并購(gòu)交易的標(biāo)的資產(chǎn)神奇時(shí)代100%股權(quán)的評(píng)估值為125413.31萬(wàn)元，增值率高達(dá)2101.12%。
進(jìn)入8月以來(lái)，手游概念股炒作再度發(fā)酵。8月27日，主攻青少年類(lèi)圖書(shū)出版的天舟文化（300148.SZ）推出定增預(yù)案，擬斥資12.54億元，采用發(fā)行股份和支付現(xiàn)金相結(jié)合方式，收購(gòu)北京神奇時(shí)代網(wǎng)絡(luò)有限公司（神奇時(shí)代）100%股權(quán)。從而進(jìn)軍手游業(yè)務(wù)。受此消息提振，公司股價(jià)當(dāng)日復(fù)牌遭市場(chǎng)熱捧，開(kāi)盤(pán)一字板漲停，終盤(pán)報(bào)收15.95元。
更為離譜的是，任子行（300311.SZ）發(fā)布的招聘手游人才廣告也助推其股價(jià)沖上了漲停板，全天報(bào)收29.02元。
手游的熱也從二級(jí)市場(chǎng)向一級(jí)市場(chǎng)蔓延。另?yè)?jù)ChinaVenture投中集團(tuán)旗下金融數(shù)據(jù)產(chǎn)品CVSource統(tǒng)計(jì)顯示，自2012年初至今，手游行業(yè)共發(fā)生15起重大并購(gòu)交易，涉及交易規(guī)模逾百億元。
上市公司“風(fēng)投”手游
7月初至今已發(fā)生10起手游行業(yè)并購(gòu)交易。據(jù)當(dāng)天天舟文化披露的公告顯示，此次并購(gòu)交易的標(biāo)的資產(chǎn)神奇時(shí)代100%股權(quán)的評(píng)估值為125413.31萬(wàn)元，增值率高達(dá)2101.12%。
而天舟文化2012年末的凈資產(chǎn)僅為53362.53萬(wàn)元，約為其收購(gòu)價(jià)格的42.55%。
要完成“蛇吞象”，公司只能采用發(fā)行股份和支付現(xiàn)金相結(jié)合方式，收購(gòu)神奇時(shí)代100%股權(quán)。其中，公司通過(guò)發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)部分為8.92億元，發(fā)行價(jià)12.74元/股，擬發(fā)行7000萬(wàn)股；發(fā)行股份募集資金的發(fā)行底價(jià)為11.47元/股，擬發(fā)行不超過(guò)3644.29萬(wàn)股，募資不超過(guò)4.18億元，主要用于支付本次收購(gòu)的現(xiàn)金對(duì)價(jià)3.62億元。
同樣，神州泰岳（300002.SZ）收購(gòu)交易的標(biāo)的資產(chǎn)殼木軟件100%股權(quán)的預(yù)估值約為12.17億元，經(jīng)交易各方協(xié)商，標(biāo)的資產(chǎn)擬作價(jià)12.15億元，相比基準(zhǔn)日（2013年6月30日）凈資產(chǎn)的增值率高達(dá)26.98倍。若考慮到2013年6月30日凈資產(chǎn)的影響因素，該定價(jià)估值溢價(jià)率更是高達(dá)28.46倍。
上周，鳳凰傳媒（601928.SH）下屬子公司鳳凰數(shù)字傳媒擬以31040萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)上海慕和網(wǎng)絡(luò)科技有限公司64%的股權(quán)。經(jīng)評(píng)估，其資產(chǎn)增值率也有1052.14%。
此前，華誼兄弟（300027.SZ）6.72億元收購(gòu)國(guó)內(nèi)第三大手游公司銀漢科技51%股權(quán)的交易溢價(jià)亦高達(dá)15.87倍。
不過(guò)，有券商行業(yè)研究員認(rèn)為，在行業(yè)并購(gòu)的“馬太效應(yīng)”下，不是誰(shuí)都可以成為Gung-Ho（日本一家迅速崛起的游戲公司，該公司股價(jià)一年之內(nèi)就迅速增長(zhǎng)了6000%以上）的，最后能成功的手游公司比例不超過(guò)10%。上市公司并購(gòu)手游公司實(shí)際上是一場(chǎng)“風(fēng)投游戲”，只不過(guò)創(chuàng)投公司是拿著合伙人的資金，即便虧損也有其他風(fēng)投項(xiàng)目做對(duì)沖；而上市公司拿著股民的錢(qián)，一旦失敗，投資者將飽受損失。
實(shí)際上，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，2013年第一季度，中國(guó)移動(dòng)游戲市場(chǎng)銷(xiāo)售收入只有11億元，只占據(jù)整個(gè)游戲市場(chǎng)約5%。截至目前，A股手游公司的業(yè)務(wù)規(guī)模在TMT行業(yè)里也并不大，像中青寶（300052.SZ）這樣的純手游公司上半年的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)66.5%，但凈利潤(rùn)還不到2000萬(wàn)元。
概念炒作高燒不退
盡管如此，逢手游必漲已成為今年A股市場(chǎng)炒作的一條黃金定律，至今仍是高燒不退。自上周以來(lái)，以中青寶、神州泰岳、北緯通信（002148.SZ）、三五互聯(lián)（300051.SZ）等為代表的手機(jī)游戲概念股再度卷土重來(lái)，出現(xiàn)連續(xù)飆升行情。
據(jù)深交所盤(pán)后龍虎榜交易異動(dòng)信息顯示，在中青寶股價(jià)再創(chuàng)歷史新高背后，便是私募、游資主力和機(jī)構(gòu)席位共同推升的結(jié)果。
在其前五大買(mǎi)入主力中，有私募交易席位之稱(chēng)的國(guó)泰君安交易單元位居首席，當(dāng)天買(mǎi)入3310.19萬(wàn)元，緊隨其后，光大證券杭州慶春路證券營(yíng)業(yè)部、東方證券上海浦東南路證券營(yíng)業(yè)部、銀河證券寧波翠柏路證券營(yíng)業(yè)部也分別買(mǎi)入2458.77萬(wàn)元、1994.93萬(wàn)元、1637.69萬(wàn)元。此外，機(jī)構(gòu)席位位居第五大買(mǎi)入主力，全天買(mǎi)入1167.11萬(wàn)元。
早在今年4月初，中青寶還是一只走勢(shì)平緩、徘徊在11元左右低位的股票，但隨后，該股便一路飆升到8月27日收盤(pán)的65.14元。短短不到5個(gè)月，公司股價(jià)翻了近5倍。
而在中青寶估值高企背后，公司上半年手游業(yè)務(wù)收入僅為995.63萬(wàn)元，占全部營(yíng)收的比例不到一成，為8.71%。盡管手游業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)146.7%，但其營(yíng)業(yè)成本卻猛漲684.3%，最終其毛利率下跌34.58%。此外，中青寶母公司財(cái)務(wù)報(bào)表主要項(xiàng)目注釋還顯示，上半年中青寶母公司手游業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入為15.43萬(wàn)元，而營(yíng)業(yè)成本則達(dá)到169.54萬(wàn)元。
手游也成為股東減持前制造的噱頭。華誼兄弟近日就發(fā)布公告，公司實(shí)際控制人王中軍分別于8月16日和8月20日兩天共減持1100萬(wàn)股華誼兄弟股票，累計(jì)套現(xiàn)超過(guò)4億元之巨。而華誼兄弟從7月24日宣布收購(gòu)手游公司至王中軍8月20日減持，股價(jià)上漲了27.55%。
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