給銀行發(fā)券商牌照能否為“改革牛”再添一把火

　　銀行的綜合經(jīng)營雖然不能顯著提振銀行的估值，但是對資本市場的影響仍然很大；據(jù)中金公司測算，在牌照完全放開的情況下，銀行最大將獲取1%-2%的利潤增長率

　　“銀行通過不斷地拓寬經(jīng)營范圍，提高自身的競爭力和業(yè)績，是促進市場估值提升的一個重要因素，對此輪牛市肯定有正面的幫助，這是毋庸置疑的?！庇⒋笞C券研究所所長李大霄近日接受《證券日報》記者采訪時強調(diào)，在牛市中，投資者在把握機會的同時，仍然要注意防范風險。

　　商業(yè)銀行混業(yè)經(jīng)營

　　將提升其估值水平

　　商業(yè)銀行混業(yè)經(jīng)營成為近期的熱門話題。業(yè)內(nèi)普遍認為，從目前銀行業(yè)所面臨的困境以及國際經(jīng)驗來看，混業(yè)經(jīng)營對銀行業(yè)的盈利能力以及估值提升，確實有相當大的正面作用，混業(yè)經(jīng)營已經(jīng)是大勢所趨。

　　眾所周知，目前銀行業(yè)在長周期和短周期因素的共同作用下，運營壓力增大。短期來看，面臨經(jīng)濟下滑導致的不良資產(chǎn)增速加快、利率市場化與金融脫媒三大問題對營收增速的影響。

　　交通銀行首席經(jīng)濟學家連平近日接受《證券日報》記者采訪時表示，受利率市場化的影響，銀行業(yè)面臨息差收窄的壓力，銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)受到擠壓，商業(yè)銀行迫切需要到非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域分得一杯羹。此外，金融脫媒也使得銀行傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)萎縮，導致盈利能力下降。因此，綜合化經(jīng)營模式是商業(yè)銀行應(yīng)對壓力和避免盈利大幅削弱的一種手段。

　　安永近日發(fā)布的《中國21家上市銀行的2014年回顧與展望報告》顯示，2015年第一季度16家A股上市銀行凈利潤同比增長3.25%，比2014年同期放緩8.59個百分點；而一季度末不良貸款率則比2014年末增加0.11個百分點至1.33%。

　　有分析認為，不良資產(chǎn)快速增長，主要是由宏觀經(jīng)濟周期決定的。此外，由于銀行在經(jīng)濟體中所處地位的特殊性，以及政府對經(jīng)濟長尾風險的兜底，不良資產(chǎn)較多并非是壓制銀行股估值的重要因素。因此，與十年前上市銀行營收普遍維持在30%左右的增長相比，造成當前銀行業(yè)營業(yè)收入增速下滑的最大原因是利率市場化以及金融脫媒。

　　解決銀行運營難題的有效辦法就是混業(yè)經(jīng)營，而我國金融業(yè)對外開放步伐加快也促使混業(yè)經(jīng)營成為一種現(xiàn)實需要。李大霄表示，更多的國外金融機構(gòu)來我國開展業(yè)務(wù)，將混業(yè)經(jīng)營模式帶進中國。另外，在金融全球化的背景下，混業(yè)經(jīng)營也是我國金融機構(gòu)“走出去”的現(xiàn)實要求。

　　部分商業(yè)銀行

　　已“曲線”跨入證券業(yè)

　　目前，由于《商業(yè)銀行法》與《證券法》的限制，全面放開混業(yè)經(jīng)營限制還有法律障礙，但銀行混業(yè)經(jīng)營也在慢慢推進。2014年年報顯示，16家上市銀行去年均加碼中間業(yè)務(wù)，大部分實現(xiàn)非息收入占比提升。其中，招商銀行和民生銀行的非息收入占比均已突破30%，招行的非息收入占比最高，達到32.47%。

　　李大霄認為，從混合經(jīng)營的模式來看，國際上，以全能的金融公司唱“主角”，而我國則更多的以集團控股的模式存在。目前，我國商業(yè)銀行已經(jīng)在悄無聲息的將業(yè)務(wù)滲透到其他領(lǐng)域，目的是為了擴大經(jīng)營范圍，增加品種和收入。這不僅能夠提高銀行業(yè)本身的利潤，也是其未來業(yè)務(wù)發(fā)展的方向。

　　有分析人士認為，中國目前的監(jiān)管和法律制度都是按照金融分業(yè)經(jīng)營設(shè)計和制定的。在現(xiàn)有的法律和監(jiān)管制度下，混業(yè)經(jīng)營比較普遍的模式是集團內(nèi)混業(yè)，即以設(shè)立或控股子公司獲取金融牌照進行混業(yè)經(jīng)營。