“固定收益”仍是資金中期首選
雖然10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)確認(rèn)了經(jīng)濟(jì)環(huán)比改善的趨勢(shì)，但隨著政策紅利邊際效應(yīng)的遞減，A股再度回歸尋底之路。不過(guò)，鑒于權(quán)重股基本兌現(xiàn)了悲觀預(yù)期，預(yù)計(jì)指數(shù)下跌的空間并不大，即使2000點(diǎn)爭(zhēng)奪后再次失守，也并不意味著下跌空間的打開(kāi)。相反，小盤(pán)股、尤其是中小板和創(chuàng)業(yè)板中的高股價(jià)及高市盈率品種，風(fēng)險(xiǎn)仍未釋放完畢，這種結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)仍需警惕。中期而言，在整體經(jīng)濟(jì)未現(xiàn)實(shí)質(zhì)性回升，且融資機(jī)制未出現(xiàn)大改革的背景下，固定收益類品種仍是資金的首選。
供給矛盾再度顯現(xiàn)化
9、10月份，A股的抵抗式反彈主要得益于政策紅利下的利空預(yù)期淡化，就好比打了一針止痛針，一旦藥效過(guò)后，仍會(huì)隱隱作痛。從11月以來(lái)的消息面來(lái)看，存量利空又再度發(fā)酵。首當(dāng)其沖的便屬融資壓力，市場(chǎng)高度關(guān)注近800余家排隊(duì)發(fā)行的企業(yè)將如何處理。11月9日證監(jiān)會(huì)召集10家券商近二十余名總裁級(jí)別的高管會(huì)議，最終傳遞出來(lái)的結(jié)論是合格的企業(yè)還是要發(fā)，關(guān)鍵是如何發(fā)。在市場(chǎng)人氣疲弱的背景下，這被市場(chǎng)理解為IPO不會(huì)停。從數(shù)量上看，目前排隊(duì)在會(huì)審核的企業(yè)共有780余家，加上即將申報(bào)的、排隊(duì)發(fā)行的企業(yè)達(dá)800余家，其中過(guò)會(huì)待發(fā)的企業(yè)超過(guò)40家，僅這40余家待核準(zhǔn)企業(yè)的融資總額便近300億元。滬指已經(jīng)在2000點(diǎn)關(guān)口掙扎，而排隊(duì)發(fā)行的企業(yè)卻創(chuàng)歷史新高。因而，當(dāng)市場(chǎng)所寄望的叫停IPO無(wú)法兌現(xiàn)時(shí)，存量資金離場(chǎng)的情緒進(jìn)一步加重。
“福不雙至、禍不單行”，在IPO暫停無(wú)望的背景下，上市公司再融資審核將于元旦下放至兩大交易所。從存量再融資的需求來(lái)看，共計(jì)5200億元，即使部分放行，以滬市單日不足400億的量能而言，也無(wú)異于“落井下石”。如果說(shuō)A股10月短暫的企穩(wěn)得益于IPO階段性的暫緩，那么隨著融資預(yù)期的重新抬頭，這種企穩(wěn)的動(dòng)力將繼續(xù)消失。無(wú)獨(dú)有偶，10月限售股減持3.20億股，較9月的1.79億股上升了78.60%，創(chuàng)出年內(nèi)次高水平。而11月限售股減持壓力更甚：11月限售解禁市值約為1912億元，較10月份上升81.94%。分板塊來(lái)看，主板解禁883億元，中小板解禁1007億元，創(chuàng)業(yè)板解禁22億元。按照目前中小板和創(chuàng)業(yè)板的業(yè)績(jī)來(lái)看，產(chǎn)業(yè)資本仍有減持動(dòng)力，這在無(wú)形中又形成了潛在拋壓。在存量和增量?jī)纱笕谫Y利空的壓制下，市場(chǎng)走弱并不意外，除非融資和投資回報(bào)的內(nèi)在機(jī)制徹底理順，否則資金多少會(huì)有所忌憚。
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