龐大汽貿(mào)超高速擴(kuò)張或藏資金鏈風(fēng)險(xiǎn)
4月底，國內(nèi)首家登陸A股的汽車經(jīng)銷商龐大汽貿(mào)將上市滿一年。據(jù)龐大集團(tuán)12日發(fā)布的2011年年報(bào)顯示，2011年度，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤6 5 9 1 0. 3 0萬 元 ， 同 比 下 降46 .96%。但多位接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪的專家表示，龐大集團(tuán)去年在門店、員工等方面的擴(kuò)張速度高于其他龍頭經(jīng)銷商，但通過降價(jià)促銷“以價(jià)換量”、新增經(jīng)營網(wǎng)點(diǎn)費(fèi)用明顯增加，都對(duì)公司營業(yè)利潤形成較大壓力；未來若繼續(xù)維持業(yè)務(wù)高速擴(kuò)張，一旦國家“銀根”持續(xù)緊縮，將對(duì)資金鏈產(chǎn)生較高風(fēng)險(xiǎn)。
年報(bào)顯示，2011年度，龐大集團(tuán)營業(yè)利潤及凈利潤減少的主要原因，除了向瑞典薩博汽車公司支付了4500萬歐元的預(yù)付購車款計(jì)提了100%壞賬準(zhǔn)備外，還包括各項(xiàng)期間費(fèi)用增長較多(尤其是與經(jīng)營網(wǎng)點(diǎn)、人員相關(guān)的費(fèi)用)，同比增加80049.03萬元，增長19.70%。龐大汽車承認(rèn)，公司正處于業(yè)務(wù)規(guī)?？焖贁U(kuò)張時(shí)期，與新增經(jīng)營網(wǎng)點(diǎn)相關(guān)的費(fèi)用，如員工工資、土地?cái)備N、房屋折舊、租賃費(fèi)、網(wǎng)點(diǎn)開辦費(fèi)等也相應(yīng)增加，對(duì)公司營業(yè)利潤形成較大壓力。
在公司擴(kuò)張速度方面，年報(bào)顯示，2011年底，公司員工總?cè)藬?shù)為34834人，較上年末增加7745人。公司于中國26個(gè)省、市、自治區(qū)及蒙古國擁有1257家經(jīng)營網(wǎng)點(diǎn)，較上年末增加331家。中國汽車流通協(xié)會(huì)有形市場(chǎng)分會(huì)會(huì)長蘇暉表示，對(duì)比其他區(qū)域性龍頭，龐大集團(tuán)的擴(kuò)張不僅是“高速”而且是“超高速”的。
蘇暉預(yù)計(jì)，一旦國家“銀根”持續(xù)緊縮，或者個(gè)別業(yè)務(wù)區(qū)域出臺(tái)限購措施，龐大現(xiàn)在的門店系統(tǒng)將像多米諾骨牌一樣，垮得比別人快；但龐大集團(tuán)近年來在各地頻繁“低價(jià)買地”建設(shè)的汽車園，“熟地”轉(zhuǎn)讓可以提高資金償還能力。
國泰君安汽車行業(yè)首席分析師張欣則告訴記者，年初公開征求意見的《家用汽車產(chǎn)品修理、更換、退貨責(zé)任規(guī)定》(簡稱“汽車三包規(guī)定”)指出，三包責(zé)任由銷售者依法承擔(dān)。該規(guī)定一旦通過并實(shí)施，將對(duì)經(jīng)銷商產(chǎn)生巨大的賠付壓力，龐大集團(tuán)作為門店擴(kuò)張速度最快的行業(yè)龍頭，賠付壓力造成的資金鏈風(fēng)險(xiǎn)也最大；且龐大集團(tuán)去年從經(jīng)銷商轉(zhuǎn)型至整車制造商的努力，也隨著并購薩博失敗而中止了，這使得龐大集團(tuán)在與整車企業(yè)在“弱市分利”中仍然缺乏主動(dòng)權(quán)。
針對(duì)外界質(zhì)疑，龐大集團(tuán)董秘王寅11日向記者回應(yīng)稱，如果國家信貸政策仍未放開，公司將適當(dāng)放緩業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)張速度，并將發(fā)行22億元的公司債和16億元的中期票據(jù)，這有利于避免資金鏈過于緊繃。
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