明年債市把握波段交易機會
在資金面“緊平衡”的背景下，針對明年債市走勢，投資者應該如何操作？
利率產品方面，針對不同配置需求的機構，業(yè)內人士表示，金融債持有期總體收益狀況好于國債。對交易型機構而言，目前中長期利率產品收益率處于預計波動區(qū)間下限附近，建議保持謹慎，等待收益率上行后的波段交易機會；對配置型機構而言，金融債品種仍具備一定的相對價值優(yōu)勢，可繼續(xù)參與，但需關注一級市場供給壓力的變化。同時，3年以上金融債隱含稅率仍高于歷史均值水平，較國債具備相對價值優(yōu)勢，但在供給壓力下，金融債隱含稅率可能階段性走高，可關注由此帶來的波段交易機會。
瑞銀證券策略分析師陳琦則從配置產品久期上提出了建議，他認為，明年利率市場可能出現較2012年更大幅度的波段調整，利率市場波動性的加大在對投資者提出更高風險管理要求的同時，也孕育了可能獲利豐厚的波段交易機會。他建議投資者將久期目標縮短至3年至5年，積極捕捉波段交易的機會，并可重點關注5年以下非國開行政策性金融債、5年至10年期國債。
信用產品方面，中信證券建議信用債后市配置以防御為主。品種上，宏源證券建議選擇5年期、票息較高的信用產品、AA級城投債和產業(yè)債中票。
針對不同信用等級的信用債，業(yè)內人士表示，明年的投資策略主要是波段與調倉。高評級信用債主要進行波段操作，在季節(jié)性開工旺季，高評級信用債在經濟復蘇預期下可能會出現調整；低評級信用債則建議賣出，且時點恰是在經濟企穩(wěn)反彈、市場對信用風險的擔心有所減弱的時候，而此時正是將高收益?zhèn){整成高評級債的有利時機。
對于低等級的信用債，國泰基金副總經理梁之平認為，在防范信用風險的同時可適度關注，但應注意規(guī)避競爭充分的周期性行業(yè)內小型企業(yè)、中小企業(yè)私募債和中小企業(yè)集合票據，持有期控制在3年以內。從中期看，還可布局部分低估值可轉債，獲取階段行情帶來的收益。
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