萬(wàn)聯(lián)證券：經(jīng)濟(jì)觸底難振市場(chǎng) 震蕩加劇
萬(wàn)聯(lián)證券11月23日發(fā)布研報(bào)稱，自上周五開(kāi)始，滬指在2000點(diǎn)附近上下起伏，反復(fù)收出的長(zhǎng)下影線說(shuō)明了逢低就有買(mǎi)盤(pán)的介入。19日和22日兩次觸及1995點(diǎn)，短期形成了一個(gè)小雙底，周三則有長(zhǎng)陽(yáng)跟進(jìn)，促成了一個(gè)小小的反彈。目前尚難判斷那些逢低買(mǎi)盤(pán)是主動(dòng)性的買(mǎi)入還是抵抗性的，若是主動(dòng)進(jìn)入則表明當(dāng)前的價(jià)格已經(jīng)對(duì)博取短差的資金產(chǎn)生了吸引力，后市反彈有望延續(xù)；若只是暫時(shí)對(duì)2000點(diǎn)的抵抗，則后市很難延續(xù)，下跌仍是大勢(shì)所趨。在降準(zhǔn)傳言落空之后，昨天大盤(pán)以下跌來(lái)修正證偽，短期技術(shù)反彈動(dòng)力依存。
短期來(lái)看，制約反彈的最大因素還在于成交量，滬市已經(jīng)連續(xù)7個(gè)交易日成交量低于400億，周三兩市合計(jì)成交將近800億元，較之前幾日的700億元水平有所放大，但依然屬于地量水平。一般來(lái)說(shuō)，可靠的反彈需要成交量放大30%以上。后市若想反彈延續(xù)乃至沖擊2100點(diǎn)，兩市單日成交需要達(dá)到1200億以上的水平。
中期來(lái)看，基本面、企業(yè)盈利和市場(chǎng)供求關(guān)系依然是決定股票市場(chǎng)走勢(shì)的三大影響因素。在之前維穩(wěn)預(yù)期下的反彈中，供給壓力被人為壓制，宏觀基本面的復(fù)蘇效應(yīng)被放大，企業(yè)盈利恢復(fù)的緩慢更被有意無(wú)意地忽略了?，F(xiàn)在，投資者需要拋棄幻想，面對(duì)現(xiàn)實(shí)。
近期市場(chǎng)對(duì)好于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并未作出積極回應(yīng)，市場(chǎng)反而繼續(xù)下跌，背后反映了這樣一種邏輯，即經(jīng)濟(jì)的短期觸底無(wú)法持續(xù)，弱復(fù)蘇的經(jīng)濟(jì)不足以支撐企業(yè)盈利有效回升。這種邏輯的背后更多是對(duì)于中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力缺失的擔(dān)憂，不管對(duì)錯(cuò)與否，這是目前市場(chǎng)的主流觀點(diǎn)，并影響著投資者的預(yù)期和資產(chǎn)配置。同時(shí)海外市場(chǎng)跌宕起伏，全球經(jīng)濟(jì)面尚存不確定性的負(fù)面影響。
展望后市，目前市場(chǎng)整體上仍處于弱勢(shì)尋底過(guò)程之中。創(chuàng)新低→弱反彈→再創(chuàng)新低將是年內(nèi)主要的節(jié)奏。盡管一般新低之后兩市股指都會(huì)出現(xiàn)反彈，但技術(shù)性修復(fù)可能性較大，在成交量有效放大前不宜對(duì)反彈高度期望值過(guò)高，后市仍有可能再次重復(fù)探底過(guò)程。就目前而言，宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升而上市公司盈利并未同步改善，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好與市場(chǎng)情緒低落并存，看多與看空雙方分歧加大，股指大幅震蕩的概率增加?？傮w來(lái)看，市場(chǎng)已經(jīng)處于底部區(qū)域，向下空間雖然有限但殺傷力卻未必小。投資策略上，弱勢(shì)格局中繼續(xù)保持謹(jǐn)慎的低倉(cāng)位，中小盤(pán)股殺跌風(fēng)險(xiǎn)較大，周期不振下醫(yī)藥和地產(chǎn)成為兩個(gè)可能的防御選擇。
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