國盛證券：反彈行情有望獲增量資金推動(dòng)
觀察昨日盤面，股票市場(chǎng)在成交量配合下，越過滬市綜合指數(shù)60天均線指標(biāo)，市場(chǎng)做多氛圍有所增強(qiáng)。60天均線，對(duì)于當(dāng)前A股市場(chǎng)有著非常重要參考價(jià)值，這源自我國股票市場(chǎng)投資者換手率影響，估計(jì)這波反彈可延續(xù)到11月中旬。
從貨幣資金流動(dòng)性狀況看，已經(jīng)有了明顯變化，央行 16日開展了兩期共760億元逆回購操作。雖然中標(biāo)利率均與上期持平，但是市場(chǎng)上資金面相比以前有所寬松。尤其在機(jī)構(gòu)資金需求下降的背景下，不溫不火的公開市場(chǎng)操作情況顯示出央行順勢(shì)縮減投放力度、維護(hù)資金面總體穩(wěn)定的意圖。與此同時(shí)，逆回購到期量“滾雪球”的壓力也相應(yīng)緩解。盡管月內(nèi)逆回購到期量較大，以及財(cái)政繳款等因素仍將施壓資金面，但考慮到人民幣近期保持強(qiáng)勢(shì)，使得外匯占款增長(zhǎng)超出預(yù)期。剛公布的今年三季度外匯儲(chǔ)備占款達(dá)到3.29萬億美元，比二季度的3.24萬億美元，增加500億美元，說明當(dāng)前貨幣資金流動(dòng)性有望得到改善，能夠激活貨幣資金的流動(dòng)性，對(duì)于敏感的股市來講，當(dāng)然是有著正面影響作用的。
與此同時(shí)，9月份M2廣義貨幣供應(yīng)量同比增長(zhǎng)14.8%，M1狹義貨幣供應(yīng)量同比增長(zhǎng)7.3%，環(huán)比雙雙增長(zhǎng)。由此可見，央行在貨幣量供應(yīng)的源頭上開始放“水”，致使目前銀行間市場(chǎng)資金面也開始比較寬松，機(jī)構(gòu)融入需求顯著下降，央行逆回購縮量也就是順勢(shì)而為。即使未來兩周公開市場(chǎng)到期，逆回購分別為3850億元和零元，如果本周四延續(xù)目前操作力度，下周到期逆回購將為4000億元左右，而下下周可供滾動(dòng)到期的余地將非常寬松，說明央行發(fā)行央票，意味著回收流動(dòng)性；進(jìn)行逆回購，意味著投放流動(dòng)性，這種一收一放之間，不難看出貨幣政策的著力點(diǎn)已經(jīng)轉(zhuǎn)至流動(dòng)性的投放上。那么，央行運(yùn)用公開市場(chǎng)進(jìn)行操作的逆回購，已經(jīng)反映央行可以主動(dòng)和精準(zhǔn)調(diào)節(jié)每周的資金面狀況?？梢?，央行調(diào)控貨幣資金流動(dòng)性的技巧，是拿捏得非常恰到好處，同時(shí)也會(huì)很快折射到股票市場(chǎng)上來。
有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，16日公開市場(chǎng)到期逆回購2200億元。央行開展760億元逆回購后，實(shí)際形成約1440億元的資金凈回籠，短期來看銀行間市場(chǎng)資金面仍面臨一定的不利因素。因?yàn)?8日還有1170億元逆回購到期量，下周到期逆回購量更是高達(dá)3850億元，到期被動(dòng)回籠壓力依然需要股票市場(chǎng)投資者高度關(guān)注。 原因是近期人民幣兌美元即期匯率頻頻刷新匯改以來新高，意味著市場(chǎng)自發(fā)結(jié)匯的需求在明顯增強(qiáng)。這樣一來，預(yù)計(jì)在年底前人民幣將繼續(xù)走強(qiáng)，并帶動(dòng)四季度外匯占款持續(xù)回升。所以，今年四季度流動(dòng)性出現(xiàn)超預(yù)期寬松的概率在增大。既然貨幣資金流動(dòng)性在源頭上有明顯回暖，對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)的股票市場(chǎng)牽一發(fā)而動(dòng)全身，必然激活已經(jīng)被沉淀的貨幣資金流動(dòng)性。過去股市只能靠存量資金“折騰”的局面，可能后市將會(huì)逐步改善。也就是說，增量資金將有望被緩慢挑動(dòng)起來，形成股票市場(chǎng)增量資金的有效供給。
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