海通證券：四大反彈信號(hào)悄然顯現(xiàn)
我們認(rèn)為，促成此輪反彈的維穩(wěn)環(huán)境沒有發(fā)生改變。支撐反彈的積極信號(hào)包括：1、中觀數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)暖，煤炭、水泥的產(chǎn)量企穩(wěn)，水泥、鋼鐵、純堿價(jià)格企穩(wěn)。上市公司凈利潤(rùn)同比三季度筑底，四季度反彈更為確定；2、基建投資加速。鐵路建設(shè)年內(nèi)第4次追加投資，總額度6300億元，同時(shí)，近期對(duì)城市軌道交通、非一線城市機(jī)場(chǎng)的審批有所加快；3、9月出口數(shù)據(jù)好于預(yù)期，這一方面是圣誕因素，另一方面自溫家寶總理8月26日廣東調(diào)研提出要采取措施出口穩(wěn)增長(zhǎng)，政策面積極回應(yīng)。從此次的數(shù)據(jù)來看，勞動(dòng)密集型的出口有所上升；4、信貸不足信托補(bǔ)。雖然9月的信貸數(shù)據(jù)不及預(yù)期，但是從社會(huì)融資總量來看，環(huán)比數(shù)據(jù)較上個(gè)月仍有增加，其中信托貸款量幾近翻倍，企業(yè)的資金來源已經(jīng)不能簡(jiǎn)單用信貸衡量。
注意結(jié)構(gòu)切換的節(jié)奏，短期關(guān)注主題投資。從2011年來市場(chǎng)的幾波反彈看，周期搭臺(tái)、消費(fèi)成長(zhǎng)唱戲的情形屢試不爽。他們共同的宏觀背景都是，經(jīng)濟(jì)增速或企業(yè)盈利未見明顯改善，當(dāng)前仍沒有足夠的證據(jù)。因而，這種反彈節(jié)奏仍可能重演。
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