華泰證券：存量資金消耗戰(zhàn) 保持實力為上
本周一滬指在創(chuàng)出階段新低之后，出現(xiàn)一定程度的反抽行情 ，其中基建、機械及煤炭等強周期股接過反攻大旗。無奈市場成交始終未見放大，反彈依然有心無力。在經(jīng)濟數(shù)據(jù)不理想、大股東紛紛減持等負能量積聚的背景下，短期市場仍難以擺脫重壓，維持弱勢震蕩或為主基調(diào)。
數(shù)據(jù)不理想引發(fā)下跌潮
8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)依然不盡理想，無論是官方PMI數(shù)據(jù)，還是更能反映中小企業(yè)運行狀況的匯豐PMI數(shù)據(jù)，均呈現(xiàn)不同程度的下滑，而投資和工業(yè)增加值等重量級數(shù)據(jù)也沒有出現(xiàn)根本性的好轉(zhuǎn)，中國經(jīng)濟持續(xù)在下降通道運行的現(xiàn)實再次被無情驗證。
9月市場在“一陽指”后重新尋底，頻頻走弱，這本身也是對經(jīng)濟數(shù)據(jù)的充分反映，未來股指或?qū)⒗^續(xù)跟隨經(jīng)濟數(shù)據(jù)的變化而波動。
產(chǎn)業(yè)資本進入密集減持階段
進入9月，市場增減持行為對峙十分明顯。統(tǒng)計顯示，自9月1日到21日，公司重要股東增減持行為的數(shù)量較8月均有一定幅度增加，而減持來得更為兇猛。8月份，上市公司和高管等重要股東共發(fā)生535次增減持行為，其中增持225筆，減持310筆；而9月中上旬就發(fā)生733筆增減持行為，其中增持234筆，減持猛增到499筆，而這499筆減持市值達到69.79萬億，比8月份減持涉及的金額5.46億高出10倍多。
眾多周知，隨著解禁股的不斷增多，目前市場投資者的結(jié)構(gòu)也發(fā)生了明顯變化。目前來看，A股市場產(chǎn)業(yè)資本占流通市值約52%，二級機構(gòu)投資者約13%，個人投資者約35%，產(chǎn)業(yè)資本已經(jīng)成為市場趨勢的主要影響者。自全流通以來，產(chǎn)業(yè)資本在二級市場的行為一定程度上預(yù)測了市場的未來走勢，持續(xù)大量減持行為大大抵消了增持可能帶來的提振作用，未來產(chǎn)業(yè)資本的動向仍不可忽視。當然，在頻繁減持行為的背后，我們也宜適當關(guān)注增持的公司。從歷史表現(xiàn)來看，在大股東增持后有較好表現(xiàn)的上市公司一般市值不大，在50億以下、估值處于合理區(qū)間的行業(yè)個股中，有色 、金融、食品飲料和農(nóng)林牧漁行業(yè)被增持后獲得超額收益的概率較大。
弱勢保存實力短期關(guān)注超跌
在市場震蕩尋底過程中，整體趨勢性機會仍較難把握，但是局部的結(jié)構(gòu)性機會還是不難尋覓。對理性投資者而言，保持輕倉觀望是上策。大盤在2000點這個整數(shù)關(guān)口，多空雙方均不敢大肆宣戰(zhàn)，資金的持續(xù)萎縮就是一個明證。在保存資金實力的基礎(chǔ)上，激進投資者可以適當選取突破口，超跌可能就是一個主攻方向。
首先，建議把握超跌周期股的短線波動機會。歷史上周期股的走勢與美元指數(shù)反向、與LME銅價指數(shù)走勢一致，其本質(zhì)在于美元指數(shù)代表全球風險偏好。超跌周期股如機械、建材和煤炭等在9月初的反彈中，資金介入跡象明顯，而在美元指數(shù)短期走弱之際，相關(guān)個股仍有反復(fù)活躍的可能，這一板塊也許是四季度大盤反彈的突破口。其次，建議挖掘三季報的預(yù)增股。截至9月21日，共公告三季報業(yè)績預(yù)告 960家，預(yù)喜496家，報憂464家，“報喜”和“報憂”公司的占比分別為52%和48%，對比2005年以來八個年度中三季度業(yè)績預(yù)警情況，這一數(shù)據(jù)僅好于2009年。業(yè)績?yōu)橥酰瑥娬吆銖?，劣者淘汰，這是市場應(yīng)對股市無限擴容和經(jīng)濟弱周期的必然出路。從對三季報業(yè)績預(yù)增的相關(guān)公司看，企業(yè)今年連續(xù)三個季度持續(xù)增長(三季度預(yù)增長)的公司更值得關(guān)注。其三，建議中線關(guān)注需求端，著眼未來布局。需求結(jié)構(gòu)的變化對消費性服務(wù)業(yè)發(fā)展構(gòu)成長期利好，而人口紅利窗口關(guān)閉、老齡化所帶來的需求結(jié)構(gòu)等方面的變化將會引致醫(yī)療、家庭護理和金融體系(保險和資產(chǎn)證券化)的快速發(fā)展，跌勢中可擇機介入相關(guān)個股。
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