民族證券：中小盤股補跌帷幕或已拉開
在2029點匆忙進(jìn)場的投資者多數(shù)被套，反映出弱勢市場搶反彈的“高風(fēng)險”。國慶長假即將來臨，在A股休市期間，美國經(jīng)濟(jì)和歐債危機是否會出現(xiàn)新的波瀾存在很大的變數(shù)，對長假后的A股市場影響很大。在此背景下，投資者不妨通過控制倉位來應(yīng)對長假期間的諸多不確定性，耐心等待A股市場走穩(wěn)。
上證綜指跌破2029點后，兩市成交量明顯放大，一些機構(gòu)再次選擇降低倉位，跌破2000點已進(jìn)入倒計時。值得關(guān)注的是，2029點反彈之前，沒有涌出恐慌盤、止損盤，強勢板塊補跌也不充分，這兩個問題或許將在繼續(xù)下探中得到解決。上周五，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、中小板指數(shù)大幅下跌，即是對未來中小盤股迎來解禁潮的擔(dān)憂，更像是對前期一些題材股缺失的“大幅補跌”的一種“補課”，也意味著前期強勢股已拉開全面補跌的帷幕。
2029點反彈夭折主要有兩大因素。其一，宏觀面需要亮點。要么經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低迷時，有強力的經(jīng)濟(jì)政策刺激，要么能讓投資者看到經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)，或上市公司業(yè)績同比增長進(jìn)入上升周期；其二，任何一輪上漲或反彈，充裕的資金是必不可少的，有多少資金（存量+增量）辦多大事（反彈力度）。沒有相當(dāng)規(guī)模資金做反彈的助推器，想要有行情只能耐心等待。很遺憾，近期反彈上述兩大因素都不具備。隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩，以及美國歐洲經(jīng)濟(jì)低迷，越來越多的投資者對后市持謹(jǐn)慎態(tài)度，導(dǎo)致2029點反彈夭折。
近期公布的國內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)，均顯示我國經(jīng)濟(jì)仍處于探底過程中。1、匯豐中國9月PMI初值為47.8，較8月份47.6的終值小幅回升，但連續(xù)11個月在榮枯線下方，9月制造業(yè)產(chǎn)出指數(shù)初值為47.0，創(chuàng)下10個月以來最低。雖然中國制造業(yè)增速仍然緩慢，但制造業(yè)整體依然低迷；2、今年1至8月，國有企業(yè)累計實現(xiàn)利潤同比下降12.8%，央企利潤下降幅度更大；3、9月上旬日均發(fā)電量仍不理想，透視出國內(nèi)經(jīng)濟(jì)放緩或?qū)⒊掷m(xù)；4、8月鐵路貨運量指標(biāo)（日均裝車數(shù)、貨運總發(fā)送量、貨運總周轉(zhuǎn)量）均為負(fù)增長；5、環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)連漲四周上漲，煤價單周漲幅從前兩周每噸1元，擴大到2元、3元，但回升力度較弱。
今年6月底以來，央行連續(xù)十三周逆回購操作。前周，央行時隔十年重啟28天逆回購，表明央行更愿意通過逆回購來維持流動性，短期內(nèi)降低存款準(zhǔn)備金率的可能性減小，央行或無意通過放松信貸給市場注入流動性。而上周末，住建部表示堅持房地產(chǎn)調(diào)控不動搖，將繼續(xù)限購。此外，9月13日，央行強調(diào)社會融資規(guī)模重要性，并表示“當(dāng)前，通過金融體系向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)提供融資支持的不僅有人民幣貸款，還有債券、股票、委托貸款、信托貸款、銀行承兌匯票等多種方式”。上述消息反映出，在釋放流動性時，還要兼顧通脹預(yù)期管理，特別是在美國推出QE3后；其次，把潛在的風(fēng)險從央行轉(zhuǎn)向社會融資購買方。
近幾個月，美國零售數(shù)據(jù)搖擺不定。雖然7月零售數(shù)據(jù)獲得大幅增長，但這是建立在6月大幅下降基礎(chǔ)上。就絕對零售銷售數(shù)據(jù)來看，美國7、8月的零售數(shù)據(jù)基本低于一季度的每一個月，而美國失業(yè)率一直維持在8%以上。雖然美聯(lián)儲已推出QE3，但還擔(dān)心歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)惡化受到?jīng)_擊，美國經(jīng)濟(jì)的改善還需要等待。而QE3刺激國際大宗商品價格大幅上漲，使得中國又面臨輸入性通脹的壓力。此外，西班牙國債收益率再度上破6%，投資者再次擔(dān)憂西班牙債務(wù)隨時可能惡化。美國、歐洲經(jīng)濟(jì)低迷還將繼續(xù)拖累中國出口。日前商務(wù)部表示，今后數(shù)月外需可能更為疲軟，我國外貿(mào)形勢仍然嚴(yán)峻。
目前已經(jīng)有954家上市公司披露了三季報業(yè)績預(yù)告。其中，僅492家“預(yù)喜”，占比約為51.57%，為近8年來的最低比例。預(yù)增上市公司僅有106家，占比僅約為11.11%，遠(yuǎn)低于預(yù)減公司的156家。而相對于22家上市公司實現(xiàn)扭虧，首虧公司則達(dá)91家，另有49家續(xù)虧。上市公司三季度業(yè)績不給力，也將拖累市場期待中的反彈行情。此外，上周產(chǎn)業(yè)資本減持量放大至22.19億，顯示產(chǎn)業(yè)資本對后市信心不足，同時顯示產(chǎn)業(yè)資本逢反彈加快減持步伐。四季度5567億解禁市值沖擊單季之最，其中10月份創(chuàng)業(yè)板將面臨496億市值的解禁洪峰，或?qū)?chuàng)業(yè)板將帶來很大的壓力，并可能拖累中小板甚至主板市場。
在2029點匆忙進(jìn)場的投資者多數(shù)被套，反映出弱勢市場搶反彈的“高風(fēng)險”。國慶長假即將來臨，在A股休市期間，美國經(jīng)濟(jì)和歐債危機是否會出現(xiàn)新的波瀾存在很大的變數(shù)，對長假后的A股市場影響很大。在此背景下，投資者不妨通過控制倉位來應(yīng)對長假期間的諸多不確定性，耐心等待A股市場走穩(wěn)。此外，鑒于近兩年A股市場的不給力，投資者的風(fēng)險偏好轉(zhuǎn)向“穩(wěn)健”，越來越多的投資者把目光轉(zhuǎn)向固定收益產(chǎn)品，再加上管理層大力發(fā)展債券市場，這將分流A股市場有限的資金，對滬深股市的中期影響不可小覷。（民族證券 徐一釘）
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