市場(chǎng)中期趨弱成定局 結(jié)構(gòu)性分化推動(dòng)底部夯實(shí)
上周市場(chǎng)盡顯頹勢(shì)，滬指周線年內(nèi)首次以六連陰報(bào)收。我們認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)低迷未見(jiàn)改觀令市場(chǎng)中期趨弱的形態(tài)已成定局，但伴隨調(diào)整周期的延伸及品種的反彈，股指技術(shù)反彈的要求逐步增強(qiáng)。操作上，等待市場(chǎng)趨勢(shì)回穩(wěn)的信號(hào)出現(xiàn)，個(gè)股介入仍不可以過(guò)于急切盲從。
周末消息面相對(duì)緩和，諸如證監(jiān)會(huì)降低QFII資格要求，將持股比例由20%提高到30%，從引進(jìn)境外資金角度、擴(kuò)大QFII投資范圍等來(lái)看，對(duì)于市場(chǎng)形成利好效應(yīng)，且以QFII這類長(zhǎng)期投資的趨向而言，有望更好地引導(dǎo)市場(chǎng)關(guān)注成長(zhǎng)性藍(lán)籌品種。不過(guò)，現(xiàn)階段的市場(chǎng)表現(xiàn)還很難對(duì)此形成較大反映，指數(shù)在持續(xù)下跌過(guò)后，也難以跟外圍市場(chǎng)的上漲產(chǎn)生共鳴。此外，上周市場(chǎng)反復(fù)試探底部的過(guò)程并沒(méi)有完全結(jié)束。一方面，近期交易所的制度建設(shè)，會(huì)加快推動(dòng)A股結(jié)構(gòu)性調(diào)整的必要，我們也看到，上周初B股觸發(fā)績(jī)差品種的全面下挫，ST板塊以2.18%的跌幅跟隨下探，這對(duì)本已偏弱的中期業(yè)績(jī)平添考驗(yàn)。不過(guò)，績(jī)差股加速回落，往往凸顯績(jī)優(yōu)品種的估值優(yōu)勢(shì)，從而加快推動(dòng)板塊自身結(jié)構(gòu)性分化的演變。另一方面，從拖累A股的其他影響因素來(lái)看，盡管處于維持現(xiàn)狀的艱難局面，不過(guò)也開始顯露出一些轉(zhuǎn)變跡象，上周公布的7月匯豐PMI跳升五月以來(lái)的新高，表明經(jīng)濟(jì)增速觸底已有跡象。但就業(yè)指數(shù)處于三年以來(lái)的新低，當(dāng)下國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)筑底企穩(wěn)還需要更深入的驗(yàn)證。
盤面觀察，上周市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性分化的特征，在權(quán)重股和中小市值品種中均有顯現(xiàn)。從權(quán)重股的表現(xiàn)來(lái)看，其中，前期領(lǐng)跌的指數(shù)已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)交易日出現(xiàn)止跌信號(hào)，雖然上市銀行半年報(bào)利潤(rùn)增速預(yù)計(jì)整體下滑，但從年內(nèi)銀行指數(shù)最大跌幅12.43%來(lái)看，銀行板塊的整體調(diào)整較為充分，隨后板塊重陷跌勢(shì)的可能性已經(jīng)相對(duì)偏低。且這與上周房地產(chǎn)指數(shù)、有色金屬指數(shù)的補(bǔ)跌形成鮮明對(duì)比，單是上周，地產(chǎn)、有色指數(shù)累積跌幅就達(dá)3.61%和2.67%，權(quán)重板塊的深化調(diào)整仍在持續(xù)。其次，中小市值品種中，相比持續(xù)縮量的中小板指數(shù)，上周創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌速明顯收斂，以成長(zhǎng)股居多的中小盤股也存在必要的反彈機(jī)會(huì)。由此以來(lái)，伴隨指數(shù)下跌，板塊個(gè)股的結(jié)構(gòu)性分化的必要，勢(shì)必加快市場(chǎng)探底階段的完成。結(jié)合技術(shù)走勢(shì)觀察，滬指持續(xù)遭受短期均線反壓、量能不斷萎縮的態(tài)勢(shì)，表明做空動(dòng)能的減緩跡象愈加突出。連續(xù)六周陰線實(shí)屬罕見(jiàn)，本身孕育技術(shù)反彈的要求不斷增強(qiáng)。月線來(lái)看，相比上月6.1%的跌幅，7月收墨的月線跌幅4.34%，盡管中期調(diào)整趨勢(shì)未改，但收斂下跌的縮量形態(tài)基本得以確認(rèn)。此外，盡管上周滬指一度刷新調(diào)整新低，但并沒(méi)有帶給市場(chǎng)恐慌性的拋售，這或者可以從跌無(wú)可跌的角度進(jìn)行詮釋。
進(jìn)入本周，持續(xù)超跌的市場(chǎng)需要進(jìn)行自我修復(fù)的低位反彈，熱點(diǎn)和量能無(wú)疑決定了技術(shù)反彈的空間和高度，滬指五日均線的短線壓制需要在本周初進(jìn)行化解。此外，需要關(guān)注即將公布的官方PMI，因?yàn)橹挥薪?jīng)濟(jì)回升的信號(hào)不斷加強(qiáng)，才能給跌勢(shì)過(guò)后的市場(chǎng)注入新的轉(zhuǎn)變能量?？傮w而言，市場(chǎng)筑底階段的確認(rèn)應(yīng)有更多積極信號(hào)涌現(xiàn)。市場(chǎng)策略方面，倒不如繼續(xù)靜觀其變，耐心等待股指試底完成后再進(jìn)行倉(cāng)位的回補(bǔ)。
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