[國(guó)際]西班牙國(guó)債拍賣(mài)被操縱 對(duì)沖基金繼續(xù)看空
導(dǎo)讀：西班牙央行最新數(shù)據(jù)顯示，在歐洲央行先后兩輪的三年期長(zhǎng)期再融資操作(LTRO)后，西班牙銀行的凈借款增加約1100億歐元。其中部分資金或被用于所謂的利差套利交易——由于歐洲央行LTRO的三年期貸款利息僅為1%，歐洲銀行便將其中部分用于購(gòu)買(mǎi)高息本國(guó)國(guó)債，以賺取利差收益。
當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月16日，西班牙財(cái)政部共發(fā)售31.78億歐元的12月期和18月期國(guó)債，超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期的30億歐元發(fā)行額最高值。
超預(yù)期的拍賣(mài)結(jié)果，卻沒(méi)能扭轉(zhuǎn)全球大型基金公司對(duì)西班牙主權(quán)債務(wù)危機(jī)升級(jí)的悲觀情緒。
全球最大的債券基金——太平洋投資管理公司(Pimco)首席投資官格羅斯(Bill Gross)對(duì)海外媒體直言，西班牙國(guó)債拍賣(mài)市場(chǎng)基本由西班牙銀行在“活動(dòng)”。他甚至決定不參與本周西班牙2年期與10年期國(guó)債拍賣(mài)活動(dòng)。在他看來(lái)，西班牙國(guó)債標(biāo)售活動(dòng)存在“人為操縱”。
此外，保爾森基金等對(duì)沖基金抓住西班牙銀行存在的“經(jīng)營(yíng)危機(jī)”，悄然設(shè)局沽空歐洲主權(quán)債券。
“人為操縱”質(zhì)疑
多位歐洲銀行債券交易員向記者透露，16日西班牙國(guó)債拍賣(mài)過(guò)程中，發(fā)現(xiàn)少量利差交易資金參與，但多數(shù)西班牙國(guó)債是否被該國(guó)銀行認(rèn)購(gòu)，目前還沒(méi)有找到相關(guān)證據(jù)。
格羅斯“人為操縱”的質(zhì)疑，是否空穴來(lái)風(fēng)？
西班牙央行最新數(shù)據(jù)顯示，在歐洲央行先后兩輪的三年期長(zhǎng)期再融資操作(LTRO)后，西班牙銀行的凈借款增加約1100億歐元。其中部分資金或被用于所謂的利差套利交易——由于歐洲央行LTRO的三年期貸款利息僅為1%，歐洲銀行便將其中部分用于購(gòu)買(mǎi)高息本國(guó)國(guó)債，以賺取利差收益。
16日西班牙12個(gè)月期與18個(gè)月期國(guó)債拍賣(mài)的平均收益率分別高達(dá)2.623%與3.110%，均大幅高于上一輪同期國(guó)債拍賣(mài)的平均收益率1.418%與1.711%。
“歐洲銀行的利差套利行為，某種程度也得到歐洲各國(guó)央行的默許?！币患覛W洲銀行債券交易員分析說(shuō)，盡管歐洲央行遲遲不愿擔(dān)任歐債危機(jī)的最后貸款人，但它正通過(guò)執(zhí)行LTRO向歐元區(qū)銀行釋放資金，一旦后者“代為”購(gòu)買(mǎi)歐元區(qū)國(guó)債，最終結(jié)果就是壓低歐元區(qū)國(guó)債收益率，暫時(shí)避免歐債危機(jī)升級(jí)。
以西班牙為例，在國(guó)債拍賣(mài)規(guī)模超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期最高值后，西班牙10年期國(guó)債收益率瞬間下跌11個(gè)基點(diǎn)至5.92%，遠(yuǎn)離6%的危險(xiǎn)水準(zhǔn)。
這就是格羅斯質(zhì)疑西班牙銀行“人為操縱”本國(guó)國(guó)債拍賣(mài)的間接證據(jù)。格羅斯認(rèn)為，歐元區(qū)其他國(guó)家拍賣(mài)過(guò)程也存在類(lèi)似問(wèn)題，由本國(guó)銀行發(fā)揮“重要作用”，不能反映全球?qū)_基金或其他外部機(jī)構(gòu)投資者對(duì)上述國(guó)債的真實(shí)認(rèn)購(gòu)態(tài)度。
禍起銀行
美國(guó)大型對(duì)沖基金經(jīng)理約翰·保爾森(John Paulson)近期表示，西班牙銀行業(yè)相當(dāng)令人擔(dān)憂，由于它們持有大量西班牙主權(quán)債且客戶紛紛從銀行提款，致使該國(guó)銀行業(yè)過(guò)度依賴(lài)歐洲央行的資金支持。為此他開(kāi)始沽空歐元區(qū)主權(quán)債券與歐元，同時(shí)買(mǎi)進(jìn)歐債信用違約掉期合約(CDS)。
本周，西班牙5年期信用違約掉期合約(CDS)息差一度創(chuàng)下523個(gè)基點(diǎn)的歷史最高值，預(yù)示西班牙未來(lái)5年累積違約概率高達(dá)31.4%。
“多數(shù)做空西班牙主權(quán)國(guó)債的對(duì)沖基金的殺手锏，是押注西班牙主權(quán)債務(wù)危機(jī)可能由西班牙銀行經(jīng)營(yíng)問(wèn)題引爆?！币晃粴W洲對(duì)沖基金經(jīng)理分析說(shuō)。
長(zhǎng)期以來(lái)，西班牙銀行業(yè)一面給國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)投入巨額信貸資金，一方面大量增持本國(guó)國(guó)債與地方債。但隨著次貸危機(jī)爆發(fā)導(dǎo)致西班牙房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫破裂與失業(yè)率超過(guò)20%，該國(guó)銀行業(yè)正面臨巨額房地產(chǎn)呆壞賬。
2月，西班牙政府不得不敦促該國(guó)銀行業(yè)撥備500億歐元用于房地產(chǎn)損失，其中急需155.7億歐元的銀行核心資本與290.8億歐元的超額儲(chǔ)備補(bǔ)充，并鼓勵(lì)西班牙本國(guó)銀行兼并與資本重組。
一旦西班牙銀行業(yè)出現(xiàn)大量房地產(chǎn)呆壞賬，可能引發(fā)多米諾效應(yīng)——迫使銀行不得不大舉拋售持有的大量本國(guó)國(guó)債回籠資金彌補(bǔ)壞賬撥備，結(jié)果可能是國(guó)債收益率大幅提升，進(jìn)而引發(fā)新一輪主權(quán)債務(wù)危機(jī)。
由于經(jīng)濟(jì)惡化，西班牙銀行從外部融資越來(lái)越難，只能高度依賴(lài)歐洲央行拆借資金。3月，西班牙銀行業(yè)向歐洲央行借款達(dá)2276億歐元，環(huán)比增幅超50%，占當(dāng)月歐洲央行總借款額的約63%。
歐洲央行對(duì)西班牙銀行的支持能持續(xù)多久，是個(gè)未知數(shù)。
上述歐洲對(duì)沖基金經(jīng)理指出，西班牙銀行業(yè)還暗藏一顆定時(shí)炸彈，就是它們持有大量葡萄牙國(guó)債。
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