皮海洲：引資入市說到底還是為融資服務(wù)
最近，涉及到股市的重大消息還真不少。比如，新一輪IPO改革拉開序幕；QFII投資額度新增500億美元；新增RQFII投資額度500億元；證監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，今年籌建全國性場外交易市場；廣東千億養(yǎng)老金入市管理人選秀答辯塵埃落定等。每一則消息都讓人小視不得。
消息面有點雜，但主線條非常明確，那就是為融資服務(wù)。這實際上也是中國股市20多年來一直奉行的最高原則。雖然郭樹清出任證監(jiān)會主席以來，證監(jiān)會一直都很強(qiáng)調(diào)回報投資者，要求上市公司重視現(xiàn)金分紅，但卻沒有實質(zhì)性的措施出臺，并不能改變中國股市重融資輕回報的局面。而近期的消息面表明，為融資服務(wù)仍然是股市最崇高的使命。
從近期的消息面來看，引長線資金入市，無疑是一個重要的主題，而且也取得了一定的成果。雖然在養(yǎng)老金進(jìn)入股市問題上，目前還是猶抱琵琶半遮面，但在管理人選秀上還是希望可以打打擦邊球，盡可能爭取更多的資金能夠進(jìn)入股市。而RQFII新增500億元額度投資A股ETF，F(xiàn)II投資額度新增500億美元，則是實實在在的引資入市動作。投資者因此將其視為利好，也在情理之中。
不過，引資入市到底是為了什么？這個問題需要另當(dāng)別論。自從中國股市成立以來，管理層就一直都在做“引資”工作，但引資的目的是為了什么呢？顯然不只是為了行情的發(fā)展這么單純。因為中國股市是一個為融資服務(wù)的市場，因此為了滿足上市公司源源不斷的融資需要，管理層就要永無休止地從場外尋找資金進(jìn)入股市，以供上市公司融資的需要。而這一次，中國股市仍然沒有逃過這個宿命，IPO改革征求意見稿明白無誤地告訴了投資者答案。
對于本輪IPO改革，投資者普遍以為是為了遏制三高發(fā)行。其實并非如此。本輪IPO改革的目的，就是為了提高機(jī)構(gòu)參與網(wǎng)下配售的積極性，進(jìn)而確保IPO的順利進(jìn)行。因為在此之前，由于新股破發(fā)，機(jī)構(gòu)投資者參與網(wǎng)下詢價的積極性下降，個別股票甚至出現(xiàn)中止發(fā)行現(xiàn)象。所以這次IPO改革就是針對這一現(xiàn)象而來。不僅將50%以上的發(fā)行股份轉(zhuǎn)向網(wǎng)下配售，而且還取消了三個月的鎖定期，使詢價機(jī)構(gòu)在新股上市首日就可以通過拉高股價來快速套現(xiàn)，使新股發(fā)行成為向詢價機(jī)構(gòu)進(jìn)行利益輸送的重要途徑。而只要詢價機(jī)構(gòu)的積極性可以調(diào)動起來，新股發(fā)行就可以源源不斷地進(jìn)行下去了。所以，本次IPO改革，目的就是為新股的順利發(fā)行掃清路障。
當(dāng)然，中國股市不能只是滿足于主板上市公司融資的需要。畢竟更多的企業(yè)目前還不夠主板上市標(biāo)準(zhǔn)，而為了滿足這些企業(yè)融資的需要，所以，證監(jiān)會要籌建全國性場外交易市場。雖然證監(jiān)會表示，場外交易市場不以融資為目的，但企業(yè)掛牌場外交易市場，融資仍然是其目的之一。一方面是希望通過定向增發(fā)在場外交易市場實現(xiàn)融資；另一方面是希望通過借助于場外交易市場的轉(zhuǎn)板機(jī)制，能夠盡快實現(xiàn)到主板、創(chuàng)業(yè)板市場融資。如果真的不為融資，那么全國性場外交易市場就沒有建立的必要了，不為融資，還有企業(yè)愿意來這個場外交易市場掛牌么？而要籌建這個全國性的場外交易市場，證監(jiān)會同樣需要積極引入機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入到股市中來。
因此，目前中國股市的出發(fā)點仍然是為融資服務(wù)，這到目前并沒有發(fā)生任何改變。
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