保險(xiǎn)業(yè)二季度或迎業(yè)績拐點(diǎn) 多項(xiàng)政策紅利醞釀中
保險(xiǎn)板塊19日表現(xiàn)搶眼。新華保險(xiǎn)一度沖擊漲停，全天漲幅達(dá)8.38%。中國人壽、中國平安、中國太保當(dāng)天分別上漲3.09%、2.55%、4.85%。分析人士指出，在一季度A股的波段行情中，保險(xiǎn)資金再次得手并兌現(xiàn)盈利，浮虧的減少使得保險(xiǎn)業(yè)凈資產(chǎn)反彈的趨勢得以延續(xù)，盈利壓力大幅減輕。
在保費(fèi)收入和投資收益的雙重壓力下，保險(xiǎn)公司去年業(yè)績低迷，但今年資本市場好于去年，有助于保險(xiǎn)公司凈資產(chǎn)和償付能力充足率的修復(fù)。盡管上市保險(xiǎn)公司一季報(bào)業(yè)績?nèi)钥赡芡蓉?fù)增長，但有望出現(xiàn)環(huán)比回升。此外，監(jiān)管部門推動個(gè)人稅收遞延型養(yǎng)老險(xiǎn)試點(diǎn)開放、醞釀推動險(xiǎn)企參與股指期貨、完善壽險(xiǎn)公司的資本補(bǔ)充機(jī)制等政策利好也將助推保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展。
股市反彈減少浮虧
去年A股一路震蕩下跌，4家上市保險(xiǎn)公司浮虧嚴(yán)重。根據(jù)投行發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)，中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險(xiǎn)可供出售金融資產(chǎn)稅后浮虧分別為196.05億元、116億元、109億元、28.96億元，合計(jì)約450億元。
分析人士表示，去年權(quán)益市場下跌導(dǎo)致保險(xiǎn)公司大規(guī)模浮虧。預(yù)計(jì)計(jì)提減值準(zhǔn)備將導(dǎo)致保險(xiǎn)公司今年一季報(bào)凈利潤同比負(fù)增長，有銀行等多元化業(yè)務(wù)的中國平安受到的影響可能相對小一些。據(jù)中金公司報(bào)告測算，由于需要繼續(xù)計(jì)提投資資產(chǎn)減值損失，預(yù)計(jì)保險(xiǎn)公司一季度業(yè)績難有驚喜，一季度凈利潤同比增幅約為-37%至17%。
去年保險(xiǎn)業(yè)特別是壽險(xiǎn)業(yè)遭受雙重沖擊，無論投資還是承保均表現(xiàn)慘淡。分析人士表示，去年高企的通脹率以及緊縮的貨幣政策在推高資金成本的同時(shí)，也壓低了資產(chǎn)價(jià)格，而在長短期資金收益率嚴(yán)重倒掛的情況下，壽險(xiǎn)公司盈利空間受到嚴(yán)重?cái)D壓。另一方面，在投資失利的背景下，保單當(dāng)期收益率水平受到壓制，使得壽險(xiǎn)理財(cái)型產(chǎn)品與銀行理財(cái)產(chǎn)品和存款相比缺乏吸引力，導(dǎo)致保費(fèi)增長乏力。特別是近年來保險(xiǎn)業(yè)過度依賴?yán)碡?cái)型產(chǎn)品和銀行渠道，行業(yè)發(fā)展出現(xiàn)結(jié)構(gòu)失衡，去年監(jiān)管部門規(guī)范銀保合作的新規(guī)短期內(nèi)給保險(xiǎn)公司帶來了新的壓力。
不過，隨著今年股市反彈與浮虧的消化，保險(xiǎn)公司計(jì)提減值準(zhǔn)備的基數(shù)將逐季降低，一季度盈利有望環(huán)比反彈，有望實(shí)現(xiàn)否極泰來。國泰君安測算，在資本市場轉(zhuǎn)暖的背景下，一季度國壽、平安、太保、新華保險(xiǎn)有望消化的浮虧分別為56億元、39億元、19億元和5億元。
受益流動性改善
國泰君安研究報(bào)告認(rèn)為，去年四季度，受益于債市上漲，保險(xiǎn)公司凈資產(chǎn)開始觸底反彈。今年一季度，伴隨股市的回暖，保險(xiǎn)公司凈資產(chǎn)的反彈將延續(xù)，這有助于令正處于歷史估值底部的保險(xiǎn)行業(yè)實(shí)現(xiàn)超額收益。
宏觀環(huán)境的改善也為保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展提供了機(jī)遇。中金公司研究報(bào)告認(rèn)為，未來兩個(gè)季度，宏觀政策將向“穩(wěn)增長”和“調(diào)結(jié)構(gòu)”傾斜，總量逆周期操作引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)增長軟著陸。貨幣環(huán)境適度放松仍然可期，全年貨幣政策將實(shí)現(xiàn)總量放松。此外，由于信貸需求疲弱構(gòu)成總量放松的障礙，年內(nèi)降息的可能性加大，人民幣理財(cái)產(chǎn)品加權(quán)平均收益率已從去年年末的5.22%降至一季度末的4.98%。流動性放松以及替代性理財(cái)產(chǎn)品收益率下降將有利于壽險(xiǎn)產(chǎn)品的銷售，促進(jìn)保費(fèi)收入增速進(jìn)一步提升。
同時(shí)，流動性改善也是資本市場的利好，保險(xiǎn)業(yè)投資收益、償付能力有望借此實(shí)現(xiàn)反轉(zhuǎn)。
多項(xiàng)政策紅利醞釀中
今年以來，監(jiān)管部門不斷加強(qiáng)對保險(xiǎn)行業(yè)治理，這為保險(xiǎn)業(yè)盡快擺脫過去高速度、低質(zhì)量的增長模式提供了良好環(huán)境。
同時(shí)，監(jiān)管部門正醞釀出臺一系列政策利好。保險(xiǎn)公司人士透露，監(jiān)管部門已初步擬定保險(xiǎn)資金參與股指期貨有關(guān)管理辦法，原則上規(guī)定股指期貨交易將以套期保值和風(fēng)險(xiǎn)對沖為目的，絕不允許投機(jī)。分析人士表示，與其他投資資金相比，保險(xiǎn)資金的投資期限更長，短期現(xiàn)金流需求比較穩(wěn)定可測，更適宜運(yùn)用股指期貨作為套期保值工具平抑資本市場的大幅波動，鎖定短期風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)長期投資收益。
此外，醞釀多年的個(gè)人稅收遞延型養(yǎng)老險(xiǎn)今年有望試點(diǎn)。在2012年全國保險(xiǎn)監(jiān)管工作會議上，針對今年的保險(xiǎn)監(jiān)管工作重點(diǎn)，項(xiàng)俊波表示要推進(jìn)個(gè)人延稅型養(yǎng)老保險(xiǎn)發(fā)展。上海、北京和廈門等城市都在積極推動新政試點(diǎn)，如果相關(guān)部門協(xié)調(diào)順利，試點(diǎn)及推廣的進(jìn)程將會很快。券商人士認(rèn)為，以延稅產(chǎn)品為契機(jī)的養(yǎng)老險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)振興可謂近幾年保險(xiǎn)行業(yè)持續(xù)嚴(yán)格控監(jiān)管時(shí)期的最大政策紅利。
去年由于資本市場大幅下跌，多家保險(xiǎn)公司償付能力出現(xiàn)下降，其融資的傳聞一度壓制保險(xiǎn)股的表現(xiàn)。自去年年底以來，監(jiān)管層不斷釋放“完善壽險(xiǎn)公司的資本補(bǔ)充機(jī)制”的信息。據(jù)了解，除現(xiàn)有的上市、股東增資、次級債之外，保監(jiān)會正在研究如何更充分地利用資本市場拓寬融資渠道。例如，提高次級債募集和轉(zhuǎn)讓的流動性，開放次級債券，可轉(zhuǎn)債、混合債等資本補(bǔ)充的金融工具，開拓離岸市場，支持保險(xiǎn)公司在香港市場開展人民幣債權(quán)融資等。融資方式的創(chuàng)新有助于緩解保險(xiǎn)業(yè)對資本市場的融資壓力。
相關(guān)新聞
更多>>
